おはようございます。いつものように、もっとも新しい有料版の前
半部から8ページくらいをお届けします。今、カナダのジャスパー
のホテルからです。2日目で明日はバンフに行きます。
　　　　　　　　　　　　＊

当地を、強力な台風21号の、ほぼ中心が通過しました。午後1時か
ら3時ころの約2時間でした。

三角の屋根で切り裂かれたのか、悲鳴のような風音が聞こえ、思わ
ず二階の窓から外を見ると、木の葉と枝、ビニール袋、ゴミが、真
横に、弾丸の軌道で飛んでいます。風速30メートル以上ではゴミが
凶器になるのが、実感できます。

奇妙だったのはズボンです。膨らんで、水平に飛翔していました。
着ているものを吹き飛ばされた人がいるのか、あるいはどこかの洗
濯物か。予想できないものまでが、飛び交います。

太い電柱がゆらゆら揺れ、これ以上風が強くなると、根元が折れる
かとも思えました。拙宅では、西向きのベランダに高さ2ｍを超え
る窓があります。数センチ、たわんでいる。風洞実験のようです。

割れるかも知れないと感じ、一階の家人を呼んで、膨らみの中心を
4つの手のひらで押しましたが、風のエネルギーははるかに強く、
押し戻されるのです。

風は急に向きを変えます。押されたかと思うと、真空になったかの
ように引っ張られる。建物という障害物のため、地表では、不規則
な竜巻のように風が回っているのでしょう。支える加減にも、未経
験のコツがあります。

広いガラスを支えていると、風の神と戦っているような風圧を手で
感じます。壊れたらどうするか。そうだ、荷造り用のガムテープで
斜交（はすか）いに補強しておけばいいと思いつき、貼りました。

X字貼りだけでは不安なので、2面の窓の30％くらいをガムテープで
ベタベタと覆うと、外が見えにくくなりました。かなりの時間をか
け、貼ったあとは、皮肉に、収まっていったのです。

風は間断なく強いのではない。突然強風になり、数秒で収まる。ま
た吹くことの繰り返しでした。窓への風圧を通じて風の動きを知り
ました。ゴミが散乱した以外には、自宅の破壊はなかった。二軒隣
で、屋根の長い雨どいが折れ、ブラブラ垂れていました。電気では
瞬断が数回あり、データ破壊を避けるためPCは切りました。ガス・
水道は正常でした。

TVで言う瞬間最大風速には、意味があります。数秒のエネルギーで、
破壊が起こるからです。インターネットで調べると、アルミサッシ
の窓は、一般に風速35メートルくらいまでは壊れないという。

瓦や木片、植木鉢、木の枝や吹きあがった石やゴミ箱などが、弾丸
になって当たれば、これはまた、別のことです。強い台風の中を歩
くのは、流れ弾の戦場に行くくらいの確率の危なさだと分かった。
外出は、厳禁にしなければならない。風の弾丸は、初めて見ました。
今日は晴天です。まさに台風一過です。

明日から、8日間のカナダですが、約3ｍの高潮で冠水し、滑走路の
誘導灯が壊れているかもしれない関空ではなく、羽田からの出発な
ので、大丈夫でしょう。

鉄道も通っている関空の連絡路には全長90メートル、3000トンのジ
ェット燃料のタンカーがぶつかり、ボトルネックの橋は、片側が遮
断されています。全面回復には、相当な時間がかかるでしょう。

同じ地域の埋め立て空港でも、関空は冠水し、左寄りの台風の目が
通った神戸国際空港が無事なのはなぜか、とも思う。交通が途絶え
た構築物は遺跡状態になります。軟弱な海底の上に、ムリに作った
からか。関空は、経産省が強く推した政策でした。

今日の前場では、日経平均が66円（0.3％）下げ、2万22630円です。
犯人は、気を見るに敏な短期の先物売りでしょう。午後の後場は、
日銀と個人の買いがはいって、反発するでしょうか。

二階建ての拙宅が突風で揺れた瞬間、TVでは、慌てて「今、地震が
発生しました。厳重に注意してください」と叫んでいました。放送
局のあるビルが、揺れたからでしょう。高層のマンションやビルは、
強風でも相当に揺れる柔構造です。一瞬、台風と地震の二重奏かと
身構えたのです。2018年は、なぜか、関西に地震と台風の自然災害
が多い。ときどき、震度3や2の弱い余震もあります。

政府（国立地震研究所）が、向こう30年に70％の発生確率としてい
る南海トラフの予兆だと、科学的には確かな根拠がなく言う地震学
者もいます。

60兆個の細胞でできている人体が、がんにかかる確率が約50％です。
長寿命になったので、今は50％の人が、何かのがんにかかっていま
す。50歳の人は30年後の80歳になるまでに、2人に1人の確率でがん
にかかる。南海トラフは、この確率より20ポイント高い。いつがん
にかかるか、誰にも分からないため、われわれは、安心しています。

地震も、今の地震学では時期が予想できない。このための安心です。
原因と結果が観測できていない地震の確率は、古文書での地震の発
生年数の間隔を延長して、将来確率としています。原因を観測でき
ない確率では、この方法しかないからです。台風では、スーパーコ
ンピュータの計算で、今は5日先まで、進路と強さが予想できると
いう。

原因が複雑系である株価でも、同じです。複雑系では、多くの要因
にAIを使っても、「フレーム問題」から、原理的に長期予想は不可
能です。要因が変化するからです。将棋や囲碁では、将来のルール
が変わらない。このため、世界名人も、数十億局の勝ちパターン
（モザイクの色相のようなもの）を深層記憶したAIには、勝てなく
なっています（2017年～）。

株価や通貨は人の認識であるため、上げる要因、下げる要因が変化
します。このため、過去の株価データからのAI予測は、認識が同じ
超短期のものでしか、有効ではない。予想の地震学は、考古学のよ
うなものです。

がんの確率より、南海トラフへの心配（こころくばり）を、今かた
しておいたほうがいいでしょう。唯一の対策は、「15メートル級の
津波を避けることができる地域、または高さ、強さの住まい」です。
70％は高い確率です。

対策には、時間と費用がかかります。住宅ローンも30年。払い終わ
る前に津波なら、生活が破壊されます。強制して税をとる政府は、
この対策を、大きな予算をつけた政策にしなければならない。地盤
沈下が続く関空のようなことが起こるからです。

　　　　　　　　　　　＊

18年4月以降は、金価格が下がっています。本稿のテーマは、＜金
と基軸通貨：歴史的展開と今後の予想＞とします。金を買った人か
らか、「金価格が下がっていますが・・・」という問い合わせもあ
ったからです。これが、短期的なものかどうか。本稿は、27ページ
です。

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＜958号：金と基軸通貨：歴史的な展開と今後の予想（1）＞
　　　　　　　2018年9月5日有料版送信分

【目次】

1.2018年の金価格は、ドル指数と逆の動きをしている
2.ドル下落のリーマン危機以降、金はドルの反通貨と認識された
3.中期の金価格
4.戦前の基軸通貨ポンドの、ドルへの変更（1944年）
5.1960年代のベトナム戦争での、米国の赤字の増加
6.スミソニアン体制の崩壊
7.1980年の第二次石油危機

【後記】

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■1.2018年の金価格は、ドル指数と逆の動きをしている

金は、18年4月15日の1348ドルから、8月15日には1175ドルへと13.8
％下げています（1オンス（31.1ｇ）の国際価格）。

円では、8％の消費税もかかった金現物価格は、1グラムで4661円
（1オンスでは14万5000円：18年9月4日）です。4月27日の5005円か
らは6.9％の下落です。金の相対価格が上がる円安（ドル高）のた
め、ドル価格での下落幅（13.8％）より小さい。
https://gold.bullionvault.jp/金-価格-チャート.do

●金下落の、もっとも大きな要因は、世界の通貨に対するドル指数
（実効レートという）の上昇です。2018年は、ドル指数が上がると
金価格は下がり、ドルが下がると金が上がる関係を示しています。
（注）円とドルの関係だけでは、分かりません。
https://jp.tradingview.com/symbols/TVC-DXY/

日本株も、ドル高/円安で上がり、ドル安/円高で下がる傾向を示し
ます。米ドルは、原油・コモディティも含む金融商品相場の中心に
あるのです。（注）先物やETFは、現物から派生した金融商品です。

▼金融商品の中心はドル価格

なぜ、ドルが金融商品の中心なのか。世界の外為市場（銀行の店
頭）では1日に6兆ドル（660兆円）の通貨ペアの売買があります。
世界の貿易（1年に1800兆円：1日に5兆円）の120倍以上の、外為の
売買があるからです。

87％（575兆円）は米ドルとの売買です。ユーロは31％（204兆円）、
円は21％（138兆円）です。ドル売買の大きさは他の金融商品（国
債、債券、株、コモディティ、金、原油）よりはるかに大きい。通
貨の売買は、買われた通貨の国に、売られた国のマネーが流入する
ことです。

金融投資のポートフォリオ（分散投資）では、多くに、米ドルの売
買が絡みます。金を買うときも、まずドルに交換し、そのドルで国
際相場の金を買います。原油も同じです。

理由は、商品や資源を売る相手がもっとも信用する通貨が米ドルだ
からです。基軸通貨は国際法で決めたものではない。各国の人びと
の心理的な、通貨信用の比較優位によるものです。

●比較通貨信用の高いドルが高くなるときは、金を売ってドルが買
われる。ドルが安くなる見込みのときは、ドルが売られ、日本株も
売られて金が買われる。これが、金価格がドルと反対の動きをして
いる原因です。

あらゆる金融商品の中心には、米国の経常収支の累積赤字から、世
界中に散布されたドル価格があると考えてください。

外貨準備だけでも、＄13兆（1430兆円）のドルが信用されて、米国
から海外にばらまかれています。外貨準備は、世界の国々が、輸入
の支払いのために備蓄する外貨です。80％はドル、20％がユーロで
しょう。中国は＄3.11兆（342兆円）、日本は＄1.1兆（121兆円）
の外貨準備をもっています。

▼ドルの上昇と新興国通貨の下落

【18年6月の0.25％のドル利上げ効果】
18年4月15日に89.12だったドル指数は、8月7日には96.77にまで、8.
6％上がっています。4か月での8.6％の通貨の上昇は、大きなもの
です。代わりに、売られた新興国の通貨は、通貨危機と言えるレベ
ルに下げています。

しかし、8月15日以降のドル指数は、短期金利の0.25％の利上げの
中でも、長期金利は逆に、3.0％から2.84％に下げていることから、
95.07にまで1.8％下げ、ドルの下落につれて、金価格は1200ドルへ
と2.1％上がっています（18年8月31日）。

2018年の金価格も、ドル指数と逆の動きをしています。0.25％で大
きく動くのは、08年以降の、日米欧のゼロ金利とマネー増発が続い
ていたからです。

米国では、レバレッジのかかる銀行間のレポ金融が多い。10倍のレ
バレッジなら、0.25％の利上げも、10倍の2.5％の短期借り入れ金
利の上昇に相当します。このためマネー量が縮小し、ドルは上がる
のです。（注）マネー量が増えれば通貨は下がり、縮小すれば下が
ります。

金利が上がることなどの要因で、ドルが上がる予想のときは、ヘッ
ジファンドからは、短期所有や先物の金が売られ、米ドルや米国債
が買われます。逆にドルが下がる予想のときは、ドルが売られ、金
先物が買われているからです。

「米ドルと反対の動きをする金価格」という性格は、2008年の米国
の金融危機（不良債権によるドル信用の縮小）の時期から、強く生
じたものです。

▼金融商品の先物の売買

通貨、国債、株、コモディティ、原油、金などの、現物より多い先
物やオプションでの売買利益を求める分散投資では、ほぼ3か月か
ら6か月サイクルの、資産の振り替えが見られるのです。

先物は証券と同じ金融商品です。金を所有するために買うのではな
い。原油を使うために原油先物を買うのではない。3か月から6か月
の短期での、売買の価格差に利益を求める予想取引です。金現物の
投資とは、性格が違います。

先物の売買では、限月（3か月、6か月、1年など）までに、反対売
買の清算が契約の義務になるので、先物買いによって価格が上がっ
た相場は、限月までに売りが増えて下がることが多い。

先物とオプションの売買は、1年以上の長期では、価格に対し中立
的と言われるのは、買いのあとは売りが、売りのあとは買いが契約
義務だからです。

（注）金ETFの証券も先物と性格が似ていますが、反対売買の限月
はないので、保有は1年以上の長期になることが多い。

■2.ドル下落のリーマン危機以降、金はドルの反通貨と認識された

2008年のリーマン危機（米国の銀行危機）以降は、「金はドルの反
通貨」と認識された上での売買が、増えました。

●金融投資家の多数派の、金はドルの反通貨という認識が、ドル指
数上昇のときは金価格が下がり、ドル下落のときは金が買われて金
価格が上がることが多い原因です。

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